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中远海控年赚892亿为过去14年总和4倍需警惕周期反转市值已蒸发2700亿

2022-01-26 08:24:34 来源：长江商报

长江商报记者明鸿泽

“海王”中远海控(601919.SH)嗨翻全年。

1月24日晚，中远海控发布2021年年度业绩预告，公司预计2021年盈利892.8亿元，同比增长近8倍。

一年赚了超过10年的钱，中远海控业绩堪称大爆发。

中远海控称，疫情反复、需求增长、供给有限等多重因素影响，集装箱运输供求关系持续紧张，公司千方百计保障全球集装箱运输，取得了大丰收。

不过，二级市场上，去年7月以来，中远海控的股价已经大幅回落。截至今年1月25日，其市值约为2615亿元，累计蒸发约2700亿元。

业绩暴增股价并不配合的背后，是市场在担忧市场行情反转。中远海控也曾经历行业低谷，2016年，公司曾亏损99亿元。

实际上，单季度来看，中远海控的业绩环比已经有明显回落。四季度盈利216.90亿元，环比少赚约88亿元。

年赚892亿为过去14年总和4倍

全球集装箱运输高景气，中远海控大赚特赚。

根据最新业绩预告，2021年度，中远海控预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)约892.8亿元，较上年的99.27亿元增加793.5亿元，同比增长幅度约为799.3%。公司预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润(简称扣非净利润)约891.4亿元，上年同期为95.93亿元，同比增加约795.5亿元，同比增长幅度约829.2%。

全年盈利892.80亿元，月均赚得74.40亿元，日均盈利2.48亿元，中远海控的盈利能力已经大幅超过贵州茅台。

其实，2021年度，中远海控大赚特赚，早已在市场意料之中。

去年三季报显示，前三季度，中远海控实现营业收入2314.79亿元，较上年同期的1177.09亿元增加1137.70亿元，同比增长96.65%，接近翻倍。9个月的营业收入超过2300亿元，不仅仅是创了历史同期纪录，而且远远超过其历史上任一年度营业收入。

净利润更为惊人。去年前三季度，其实现的净利润为675.90亿元，上年同期为38.60亿元，同比增逾630亿元，增幅高达1650.97%;扣非净利润为674.21亿元，较上年同期的35.83亿元增长1781.54%。

与A股明星公司宁德时代、比亚迪、恒瑞医药等相比，中远海控业绩胜出太多。去年前三季度，中远海控实现的扣非净利润约为贵州茅台的2倍、宁德时代的10倍、比亚迪的76倍、恒瑞医药的16倍。

从单个季度看，去年一二三季度，中远海控实现的营业收入分别为648.43亿元、744.22亿元、922.14亿元，同比增长79.58%、96.14%、111.23%，表现为逐季加速增长。同期净利润为154.52亿元、246.16亿元、304.92亿元，同比增长5200.62%、2459.65%、1019.81%;扣非净利润为154.08亿元、216.13亿元、304.01亿元，同比分别增长20237.74%、2580.06%、1025.49%，均以超10倍速度增长。受上年同期基数影响，虽然同比增速呈现放缓趋势，但盈利能力逐季增强。

全年盈利892.80亿元，于中远海控自身而言，也堪称惊人。

长江商报记者发现，2009年至2018年的10年，中远海控是在艰难中求生。2011年至2016年的6年，公司扣非净利润持续亏损，合计亏损402.33亿元。2017年、2018年，公司实现的扣非净利润分别为9.50亿元、1.90亿元，虽然扭亏为盈，但也处于低位。

wind数据显示，2007年至2020年的14年，中远海控实现的净利润累计数为206.86亿元。

据此计算，2021年一年的盈利数，已经是过去14年之和的4.32倍。

四季度环比少赚88亿

中远海控一年大赚，得益于抓住了千载难逢的机会。市场关注的是，公司持续盈利能否持续。

针对2021年度十分光鲜的经营业绩，中远海控解释称，2021年，在疫情反复、需求增长、供给有限等多重因素影响下，全球物流供应链持续受到港口拥堵、集装箱短缺、内陆运输迟滞等复杂局面的挑战和冲击，集装箱运输供求关系持续紧张。中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为2615.54点，同比增长165.69%。公司克服全球疫情等多重因素叠加影响，积极融入国内国际双循环建设，充分发挥集装箱物流供应链的支撑作用，通过稳运力、保供箱、优服务等措施全力保障全球运输服务。

2021年，公司预计集装箱航运业务的货运量(标准箱)约2691.2万标准箱，同比增加约56.75万标准箱。

综上所述，量价齐升，导致中远海控经营业绩暴增。

全球航运业务具有较为明显的周期性，中远海控业绩未来能否继续爆发，存在较大的不确定性。

中远海控的前身是中国远洋，成立于2005年，成立之时，正值国际航运的景气度高涨，中国远洋也以漂亮的业绩撬开A股市场大门，于2007年6月26日在上交所主板挂牌上市。

然而，席卷全球的2008年金融危机，导致国际航运从高山跌入谷底。全球航运市场的衰退、萧条，让中国远洋难以支撑。2009年、2011年、2012年，公司分别亏损75.41亿元、104.49亿元、95.59亿元，2016年，其再度亏损99.06亿元。

从2016年开始，全球航运市场大洗牌，中国远洋重组，变更为中远海控，剥离干散货运输业务，聚焦集运业务，运力大幅提升。随着全球航运业务集中度提升，行业竞争格局基本稳定，中远海控的盈利能力有所回升，逐步摆脱了靠补贴为生的困境。

2021年的大赚与曾经的巨亏形成巨大反差，这就是航运业务周期性作祟。回望近10多年的历史，全球航运业务的周期性波动是难以规避的黑天鹅。目前，航运业长达一年多的高景气周期，是因疫情而延长。

在低景气周期，航运企业日子极其艰难，从中远海控的股权融资与分红就可管窥。

2007年、2008年，高景气周期，中远海控相继派发现金红利18.39亿元、29.63亿元，2009年陷入亏损而中断分红。2010年，公司盈利67.61亿元，分红9.19亿元，此后，公司长达10年未分红。

值得一提的是，尽管中远海控目前仍然处于高景气周期，但在去年四季度，盈利能力已有下降迹象。

根据年度业绩预告及三季报，去年四季度，中远海控预计盈利216.90亿元，环比三季度减少约88亿元，下降幅度为28.87%。

二级市场上，去年7月8日开始，中远海控的股价高位回落。到今年1月25日，其股价为16.58元/股，累计跌幅超过30%。