长期低利率环境下,26万亿险资正在如何配置?从最近公布的前五月投资数据中或可以一窥端倪。
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国家金融监督管理总局近日发布的数据显示,截至今年5月末,保险资金运用余额达到26.35万亿元,较去年末增长5.18%。其中,债券投资11.32万亿元,占比42.95%,与2013年高点43.42%非常接近。其余投资中,银行存款2.77万亿元,占比10.52%,环比微升0.19个百分点;股票和证券投资基金3.35万亿元,占比12.70%,环比小幅下降0.22个百分点。
债券投资超11万亿,占比持续提升
债券投资一直是保险资金投资的定海神针。券商中国记者统计显示,保险资金债券投资占比在2013年曾经高达43.42%,此后随着投资渠道放开,债券投资占比一路下滑,至2015年末,占比降至32.15%。此后3年一直在34.5%左右徘徊。
不过,自2019年起,债券投资占比逐年提升。截至今年5月末,债券投资占比已达到42.95%,该比例已非常接近2013年高点。
从投资额来看,截至今年5月末,险资投资于债券领域的资金余额达到11.32万亿元,今年以来新增1万亿元。
债券投资热情上升与长期低利率预期有关。由于利率下行带动资产收益率在下行,保险资金的资产负债匹配压力增加,收益稳定的长久期资产相当受青睐。例如,长久期国债加上利息收入免税政策,具有重要配置价值。
以中国太保为例,截至2022年12月末,中国太保债券投资占投资资产的40.3%,较上年末增加2.1个百分点,其中国债、地方政府债、政策性金融债占投资资产的27.9%,较上年末增长5.8个百分点;固定收益类资产久期为8.3年,较上年末增加1.2 年。中国平安也不例外,截至2022年12月末,中国平安债券投资占投资资产达50.7%,较上年末增加2.1个百分点。
股票、基金占比持续稳定
权益投资是保险资金非常重要的投资领域。券商中国记者统计了2013年-2022年10年保险资金投资情况,数据显示,自2014年起,保险资金投资于股票和证券投资基金的金额持续提升,占比在2015年末达到15.18%高点。
2016年以后,保险资金投资于股票和证券投资基金的速度趋缓,在保险资金运用余额中的占比一直稳定在12%-14%区间内浮动,但投资金额稳步上升。
截至今年5月末,保险资金投资于股票和证券投资基金的余额为3.35万亿元,占比12.70%,环比小幅下降。但从年度表现来看,近年来投资在股票基金的投资额度稳步提升。
险资积极完善资产配置策略
波动的市场和长期低利率预期对保险资金再投资带来重大挑战。拥有穿越周期的长期资金的保险机构,正在通过多种策略提升投资收益稳定性,推动资产负债长期匹配。
今年5月底召开的股东大会上,中国太保总裁傅帆谈及该公司投资策略时表示,将继续提升投研专业能力,把握市场机遇,继续完善精细化的哑铃型资产配置策略,优化大类资产配置:一方面继续择机加强对国债等长久期资产的配置;另一方面,适当提高未上市股权及权益类资产的配置比例,以寻求提升长期投资回报水平,应对长期低利率挑战,积极应对再投资风险。
同时,傅帆表示该公司将紧紧围绕国家政策导向,发挥保险资金久期长、稳定性强的优势,重点在区域协调发展、乡村振兴、新兴基础设施建设、住房保障、城市圈建设等方面进行布局,支持服务国家战略和实体经济的同时,获取长期稳定的回报。
太平人寿副总经理、首席投资官李冠莹近日著文指出,公司以资产负债匹配和偿付能力为约束,以坚持长期稳定的资产配置为原则,积极提升投资收益。
债券投资方面,兼顾久期缺口和收益率要求。其中,配置类债券采取中长期维度的配置思路,偏重绝对收益和配置时点的把握;交易类债券以高等级信用债和金融机构的资本补充债为主,强化对市场利率走势的研判,积极捕捉市场波段性的操作机会。权益资产方面,强化机会挖掘和风险控制。一方面增配高股息、业绩稳定的行业龙头组合,长期持有以获得较高的股息收益和稳定的业绩增长回报;另一方面,强化权益的主动管理,积极布局符合经济高质量发展战略方向的优质企业。另类投资方面,积极探索新形态,深化对实体经济支持力度。一方面深入市场研究、挖掘寻找可替代资产、积极探索新形态,如分红型股权、“固收+”产品;另一方面也积极发挥投资生态圈的作用,围绕自己的核心业务资源,以股权形式投资保险生态圈建设,在创造价值的同时助力保险业务的高质量发展。
校对:廖胜超
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